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文｜美股研究社（ID：meigushe）

在美股市场，有一些企业凭借着强悍的营收能力一直备受大家的关注，迪士尼就是其中一家。5月9日盘后，迪士尼发布了2019财年第二财季的财报。从财报核心数据来看，迪士尼在营收、净利润方面都实现同比上涨，且均超出了华尔街的预期。

尤其是在净利润方面，迪士尼实现里利润增长近一倍的成绩。不过，伴随着复仇者联盟4的热映，尽管这部电影目前票房已经超过40亿，但由于漫威诸多IP迎来十年分叉口，未来迪士尼的电影收入要稳速增长其实面临着不小的压力。

那么，迪士尼未来的增长点会是在什么地方呢？备受期待的迪士尼流媒体业务目前进展如何？迪士尼的电影制片营收是否还会下降？通过迪士尼这些最新的财报，美股研究社试图来寻找到这些问题的答案。

营收利润超市场预期，但资本支出引发投资者担忧

 从迪士尼2019财年第二财季的财报来看，迪士尼在营收、净利润、主要业务营收方面都保持了同比增长，核心数据的增长都超市场预期。

财报显示，迪士尼第二季度营收为149.22亿美元，高于去年同期145.48亿美元，高于市场预期144.02亿美元，同比增长2.5%；第二季度净利润为54.52亿美元，高于去年同期29.37亿美元，高于市场预期24.13亿美元，同比增长85%，增速非常迅猛；迪士尼第二财季调整后EPS为1.61美元，高于分析师预期1.58美元。

按业务来进行划分，迪士尼第二财季媒体网络营收55.3亿美元，低于分析师预期59.2亿美元，低于去年同期61.38亿美元；第二财季主题乐园、体验、以及消费品营收61.7亿美元，高于去年同期59.03亿美元。

由此可以看出，主题乐园及度假区业务是本季度表现非常好，帮助迪士尼在这一季度的财报增长做出了不少的贡献。对比迪士尼上一个季度的财报，美股研究社发现迪士尼的环比增长也不错。2018财年第四季度的营收达到143.07亿美元，净利润达到23.22亿美元，这次迪士尼均表现出强大的增长能力。

值得一提的是，从迪士尼财报来看，至少有两大直接因素引人担忧。

一方面，尽管《复仇者联盟4：终局之战》在全球的热映，必然能够带动下一个季度迪士尼电影业务的营收，但在漫威IP到达转折点的情况下，迪士尼电影业务要稳住似乎有些不容易。在本季度，迪士尼旗下电影制片业务部门营收就有所下降，并且低于市场预期。

另外一方面，伴随着迪士尼大力布局流媒体和内容，迪士尼的资本支出也在迅速提升。在完成以约710亿美元收购21世纪福斯公司(21st Century Fox)资产后，迪士尼取得了流媒体服务公司Hulu的控制股权。原本迪士尼每股收益为3.55美元，但剔除和收购Hulu控股权相关的非现金收益和其他项目，每股收益从上年同期的1.84美元降至1.61美元。未来的流媒体布局，也需要迪士尼每年投入数十亿美元。

受到迪士尼大额资本支出的影响，迪士尼盘后价格跳水，尽管利润增速迅猛也没能出现涨幅较大的情况，目前盘后价格增幅仅有0.49%。

从这个角度去看，寄予厚望的流媒体业务，也需要以更加迅猛的姿态才能撑起迪士尼的增速。迪士尼在财报后表示，迪士尼直接面向消费者的部门收入同比增长15％，达到9.55亿美元。由于对ESPN +的投资、迪士尼+的推出准备以及Hulu的股权的收购使其经营亏损增加了一倍多。

虽然整体迪士尼的媒体网络营收受上述影响有所下滑，但迪士尼的流媒体业务增速还不错。上季度，由迪士尼占股60%的Hulu新增用户是奈飞的两倍，随着迪士尼在后续正式推出定价6.99美元的迪士尼+，迪士尼整体的流媒体业务能力势必会更强。

那么，在更远的未来，我们需要核心关注迪士尼的哪些内容？迪士尼的未来走向又会如何？通过此次的财报，美股研究社发现，迪士尼整体还是值得期待的。

营收创新纪录面临一些挑战

 据2018年Box Office Mojo数据显示，迪士尼和20世纪福斯在全球范围内的票房份额占比总和达到22.19%，北美的市场份额高达35%，较排在第二位的华纳兄弟领先约10个百分点。

从市场份额来看，迪士尼是当之无愧的王者，只是未来要想继续保持好的营收增长，吸引更多投资者，迪士尼还是需要有更强的业务护城河来巩固自己的地位。目前来看，迪士尼的业务营收增长也面临一些绊脚石。

漫威十年迎来终结，迪士尼如何承接漫威的下一个十年是个巨大的挑战

现在正在全球热映的《复仇者联盟4：终局之战》不仅收获了高票房，更为重要的是它在众多漫威迷心中也划上了一个圆满的十年之约。