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文｜苏宁金融研究院，作者｜何南野

IPO融资市场，显得格外寒冷。

整个2018年，共有105家企业成功上市，共募集资金1,378亿元。上市家数，相比2017年的438家，下降了76%；融资金额，相比2017年的2,301亿元，下降了40%。

窥一斑而知全豹，处一隔而观全局。从2018年各省IPO情况，我们可以看到一个真实中国的拼图：每一个省都是竞赛选手，都在竭尽全力地往前赶，但受制于禀赋和时运，总有人前进，总有人落后。

2018年各省IPO排位赛

1、IPO数量：江苏超越广东成年度第一大省

与往年一样，2018年勇夺IPO前三宝座的省份依旧为江苏、广东和浙江，分别有20家、18家和16家登陆A股市场，合计占据年度IPO总数的半壁江山。

“风水轮流转，今年到我家”。对于江苏而言，2018年无疑是翻身的一年，IPO数量第一次实现对广东的超越，由2017年的第三名跃居到第一名。广东则由第一名掉至第二名，浙江由第二名掉至第三名。

刨除IPO三大省之外，其他诸省争夺剩余的50%的市场份额，其中：

北京、上海旗鼓相当，分别占据9席；

湖北、四川来势汹汹，分别占据5席；

山东时运不济，2018年仅收获IPO企业1席，与2017年的25席相差甚大；

东三省、陕西、甘肃、青海、云南、山西2018年全军覆没，IPO企业挂零。

江苏为何能超越广东，成为IPO年度第一大省？

究其原因，主要为江苏的IPO过会率比广东高，江苏29家过22家，过会率为76%，广东32家过17家，过会率仅56%。

总体而言，江苏的经济体量、企业整体资质与广东尚有小幅差距，IPO数量超越广东有一定的偶然性，但在2018年IPO严审核、低过会率的大背景下，江苏能勇夺第一，至少彰显出江苏企业在资本市场上的巨大实力和潜力。

2、前十大IPO：广东占三席，浙江略显落寞

在前十大IPO排位中，广东显示出了“王者之气”，一举囊括三席，分别为工业富联、迈瑞医疗、鹏鼎控股，合计占前十大IPO融资金额的55%。

其中，工业富联融资271.20亿元，创下A股IPO过会时间最快、近三年募资金额最多等多项纪录；迈瑞医疗融资59.34亿元，创下创业板有史以来最大IPO纪录。

北京、上海、江苏等三大经济发达区域各有一家企业荣登前十大IPO榜单，表现中规中矩。

相比之下，浙江略显落寞，前十大IPO中未有浙江系的影子。

河南、河北等两大IPO数量历来较少的省份，成为2018年榜单黑马，各有一家企业进入前十大序列。

就行业而言，2018年前十大IPO中，金融业占据四席，与2017年数量一致。由此可见，金融业依旧是资本市场的“吸金”大户，这令人有些失望。

我们期望，伴随中国经济的转型升级，越来越多的高端制造、科技创新类企业能进入前十大榜单，引领中国新经济的发展。

3、证券化率：西藏、北京遥遥领先其他省份

经济学分析中，常用证券化率（区域上市公司市值/区域GDP）这一指标来衡量特定区域证券市场的发展程度。证券化率高，说明区域内上市公司市值较大，质地较好，证券市场发展活跃。

2018年，西藏、北京遥遥领先其他省份。其中：

西藏拔得头筹，年度证券化率高达17.8%；

北京占据此席，年度证券化率为12.2%；

第三、第四名分别为广东和福建；

江苏、浙江证券化率处于中游水平，并没有如其GDP总量一样出色。

西藏证券化率为何远高于其他省份？

究其原因：一是在于西藏的GDP总量规模较小，全国倒数第一，计算证券化率时分母数值较小；二是在于西藏IPO否决率较低，发审委对西藏企业容忍度较高；三是在于受IPO扶贫政策引导，最近一两年有一大批符合IPO资格的企业内迁至西藏，导致西藏IPO企业数量持续增加。

4、IPO否决率：福建、安徽最惨，新疆、贵州、西藏最爽

2018年，是IPO否决率高企的一年，证监会发审委总共审核了199家企业，其中通过111家，过会率仅55.78%，比2017年76.31%的过会率降低了20%，一大批拟IPO公司梦碎发审委“监管大棒”之下。

具体而言，福建、安徽2018年拟IPO企业否决率最高，分列前两位。其中，福建五家过一家，否决率高达80%，安徽四家过一家，否决率高达75%。

IPO大省广东、浙江、江苏否决率在20%-40%之间，低于全国平均水平。

新疆、贵州、西藏是“幸运儿”，区域内企业IPO过会最为顺畅，报送企业悉数通过发审委审核，过会率100%。